2020年年初原油價格仍然高企在60美元一桶，怎知一場新型冠狀病毒瘟疫，由一月開始在中國爆發，二月份傳到其他國家，三月份在環球傳播，正式成為一場瘟疫。各國先後封城、禁足，令到經濟活動停頓。市民不能開車，飛機停飛，原油需求大跌30%。原油價格從2月份開始大跌，3月初沙地阿拉伯皇儲沙利曼打電話給俄羅斯總統普京，但普京竟然不肯聽電話，得罪及激怒了沙利曼。沙利曼一怒之下，決定累鬥累，增產20%，每天增產2百萬桶及減價。令到油價跌到無底深淵，結果要美國總統特朗普出來調停。油組及各主要產油國4月10日達成減產協議，每日減產970萬桶，加上美國、加拿大及挪威等國，減產達每天2千萬桶。
但是冠狀病毒瘟疫令全球原油需求減少每天3千萬桶，油價持續下跌。4月20日，美國西德州中間原油5月份期貨到期轉倉，在供求不平衡以及庫存設施極度短缺的情況下，5月份原油期貨急挫至負數，最低跌至負40.32美元一桶，收市報負37.63美元一桶。
這是一個世界末日的景象，在環球金融市場從未見過的一場災難。為甚麼原油期貨會跌至負數？環球原油期貨有兩個指標，一個是由洲際交易所經營的布蘭特期油，是歐洲北海的原油期貨，用現金交收，不設實物交易。但是紐約期貨及芝加哥期貨交易所經營的西德州中間原油期貨則不同，是設有實物交收，交收地點在德州以北，奧克拉荷馬州的古城鎮（Cushing, Oklahoma）。衍生工具的魔鬼細節，令到散戶中招，沙地阿拉伯在3月初開始油價戰時，便大量租賃巨型運油輪，估計現在有1.6億桶原油，儲存在海上的運油輪。由於原油需求大跌30%，大量原油存在陸上倉庫，令到倉庫緊張。巨型運油輪每天租金，由去年的2.9萬美元一天，急升至10萬美元一天。美國期油交收的陸上倉庫使用量已到達 70%，到4月20日，五月期貨交收日，仍有8萬張5月合約未平倉，即是倉庫需求達到8千萬桶。5月期油未平倉者不計價沽出，令到期油出現從來未有的負數。
有人計過數5月份到期未平倉的合約有77,000張，全部以收市價負37.63美元平倉。持倉者虧損達到驚人的44.66億美元。美國最大的網上交易商Interactive Broker，宣布因為部分期油客戶，未有在結算前平倉，蒙受損失達到8,800萬美元，公司蒙受損失。香港上市的三星原油期貨（3175），宣布提早把6月份期油轉至9月份。低沽高買，令到每股價格急跌48%。中國銀行經營的原油寶，有客戶透露損失慘重，投資388萬元人民幣期油，竟然結算時成為920.7萬元虧損，要還銀行532萬元。原油寶沒有在到期前平倉，到最後沒有交易對手，要以收市價負37.63美元計算。
據聞美國原油期貨的大戶，美國最大原油期貨交易所基金USO，已經早在4月15日前轉了倉。中國建設銀行及工商銀行的原油期貨也在4月15日前轉了倉，避過末日一刧。
最好的意見來自建滔集團主席張國榮先生。他說：「我在期貨交易中，無論是銅、油，或利率，都虧了大錢，數以十億計，所以我決定永不玩期貨。」
文：藺常念
智易東方證券行政總裁
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